來源：《金融時報》| 2022年4月18日

　　此輪的不良資產(chǎn)周期尚在延續(xù)，金融風(fēng)險處置已進入常態(tài)化階段。這意味著，今年金融資產(chǎn)管理公司仍將面臨良好的資產(chǎn)收持窗口。

　　市場仍將供給平穩(wěn)

　　今年以來，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力、支持實體經(jīng)濟力度加大，國民經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，主要生產(chǎn)需求指標(biāo)較快增長。但我們也看到，外部環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素較多，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)仍不均衡，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營較為困難，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向好基礎(chǔ)仍需加力。我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

　　我國金融業(yè)運行總體平穩(wěn)，金融風(fēng)險呈收斂態(tài)勢，但依然面臨一些風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

　　就不良資產(chǎn)收購行業(yè)而言，中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中國華融”）副總裁陳延慶認(rèn)為，從規(guī)?？?，強監(jiān)管背景下不良資產(chǎn)的市場空間持續(xù)增加。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和“三重壓力”下，企業(yè)信用結(jié)構(gòu)分化、新增融資放緩、到期債務(wù)增加等加大了企業(yè)信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險，不良資產(chǎn)市場供給增長可期。

　　從來源看，不良資產(chǎn)的市場供給呈現(xiàn)多元特征。面對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的多重壓力，監(jiān)管要求系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范化解工作“關(guān)口前移”。隨著單戶對公不良貸款轉(zhuǎn)讓和個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓試點的推進，支持信?；?、資產(chǎn)管理公司與信托公司合作處置其不良資產(chǎn)和信托風(fēng)險資產(chǎn)，以及服務(wù)重點房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目并購需求、允許作為清算組成員參與破產(chǎn)案件、鼓勵參與中小銀行風(fēng)險化解等，“大不良”業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⑦M一步拓寬，為資產(chǎn)管理公司帶來多元化的市場機遇。

　　“從結(jié)構(gòu)看，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓主體、行業(yè)和區(qū)域等方面的差異開始顯現(xiàn)。資產(chǎn)管理公司要把握不良資產(chǎn)新周期機遇，豐富處置手段，做好行業(yè)和區(qū)域布局，提升處置質(zhì)效。面對經(jīng)濟發(fā)展新形勢和不良資產(chǎn)市場新變化，資產(chǎn)管理公司將堅守主業(yè)，積極發(fā)揮防范風(fēng)險和化解不良的雙重作用，為服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展提供差異化金融服務(wù)?！标愌討c說。

　　競爭中有合作

　　這兩年來，商業(yè)銀行加大自身不良清收力度，嚴(yán)監(jiān)管下地方資產(chǎn)管理公司逐步走向規(guī)范發(fā)展，市場的新變化對四大金融資產(chǎn)管理公司帶來新的影響。

　　從供給端來看，近年來，大型國有銀行和股份制銀行加大了自主清收力度，不良率有所穩(wěn)定，但是從總額來看依然較大。銀保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，商業(yè)銀行不良貸款余額2.8萬億元，不良貸款率1.73%。

　　中國華融副總裁徐勇力表示，公司與銀行在不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓、大型風(fēng)險項目化解、表外資產(chǎn)處置、破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)等方面仍存在較大的合作空間。

　　徐勇力認(rèn)為，城商行、農(nóng)商行方面，不良率相對較高。不良資產(chǎn)包批量轉(zhuǎn)讓的需求仍然較大。國有銀行和股份制銀行方面，與公司在重點風(fēng)險項目處置、理財子公司不良資產(chǎn)處置、賬銷案存等表外資產(chǎn)處置方面仍有較大的合作空間。

　　在徐勇力看來，大型銀行存量風(fēng)險資產(chǎn)逐漸呈現(xiàn)大額化、集團化、板結(jié)化三大特點，大型問題企業(yè)和問題機構(gòu)風(fēng)險逐漸暴露。銀行系理財子公司、非銀機構(gòu)風(fēng)險不斷暴露，如非銀機構(gòu)不良資產(chǎn)、銀行理財?shù)荣Y管新規(guī)相關(guān)不良資產(chǎn)、違約債券等資本市場相關(guān)不良資產(chǎn)，不斷釋放市場空間。地產(chǎn)不良、破產(chǎn)重整成為不良資產(chǎn)市場的主要資產(chǎn)。

　　記者了解到，大型企業(yè)集團破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)正在推進，為資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)提供了機遇。

　　“相比于地方資產(chǎn)管理公司，四大資產(chǎn)管理公司在資金實力、專業(yè)經(jīng)驗、人才儲備等方面仍具有一定的優(yōu)勢，在不良資產(chǎn)市場仍然是主力軍。四大資產(chǎn)管理公司與地方資產(chǎn)管理公司之間是競合關(guān)系，既有一定競爭，又在處置端有大量的合作空間。”徐勇力說。

　　靈活參與房企風(fēng)險化解

　　房企債務(wù)化解、低效無效資產(chǎn)盤活、企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、民生保障等相關(guān)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)機會增加，將給資產(chǎn)管理公司帶來較多的不良資產(chǎn)收購來源和業(yè)務(wù)機遇。

　　中國華融總裁助理高敢表示，公司將根據(jù)新形勢，改變以流動性救助為主的涉房業(yè)務(wù)的運行模式，立足主責(zé)主業(yè)，真正發(fā)揮資產(chǎn)管理公司重組盤活功能，以“法律隔離、實質(zhì)管控、封閉運行、重組盤活”為原則，通過將底層資產(chǎn)與債務(wù)企業(yè)實現(xiàn)隔離，完善交易結(jié)構(gòu)設(shè)計和退出路徑，加強對項目還款來源的封閉監(jiān)管，靈活參與房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險化解和存量資產(chǎn)盤活。